海通宏观点评10月金融数据:社融增速稳定 企业中长贷改善

金融界网站2019-11-12 07:36:15

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

  社融增速稳定,企业中长贷改善

  ——10月金融数据点评

  (海通宏观李金柳)

  摘 要

  11月11日,央行公布10月金融统计数据:10月新增社融6189亿元,同比少增1185亿元;M2持平在8.4%;10月人民币贷款增加6613亿元,同比少增357亿元。我们的观点是:社融增速稳定,企业中长贷改善。

  10月社融同比少增。10月新增社融6189亿元,同比少增1185亿元。其中,对实体发放人民币贷款5470亿元,同比少增1671亿元;地方政府专项债融资净减少200亿元,同比多减1068亿元;而外币贷款折合同比少减790亿元;表外融资同比少减400多亿元(委托贷款、信托贷款分别同比少减282亿元和742亿元,未贴现银行承兑汇票同比多减600亿元);企业债券净融资同比多增近100亿元;股票融资与去年同期大体持平。

  企业中长贷持续改善。10月人民币贷款增加6613亿元,同比少增357亿元。10月居民部门贷款增加4210亿元,同比少增1426亿元,主因短贷拖累,10月居民短贷同比少增近1300亿元,去年居民短贷持续高增,消费贷监管收紧后今年居民短贷整体不及去年,而10月居民中长贷增加3587亿元,同比小幅少增143亿元,印证短期地产销售仍有韧性;10月企业部门贷款增加1262亿元,同比少增241亿元,结构上有改善,10月企业中长贷同比多增787亿元,在央行鼓励增加制造业中长期信贷的背景下,企业中长贷连续3个月改善,10月企业短贷同比多减44亿元,票据融资同比少增850亿元;此外,非银金融机构贷款同比多增近1400亿元。

  M1、M2维持稳定。10月财政存款增加5551亿元,同比少增约270亿,居民部门存款同比多减2665亿元,企业部门存款同比多减989亿元。10月M2同比持平在8.4%,M1同比略降至3.3%,M0同比回升至4.7%。

  社融增速稳定,货币保持稳健。10月社融存量增速10.7%,较9月略降0.1个百分点,整体依然稳定。虽然10月新增社融同比少增,但拖累主要来自居民短贷与票据融资,这两项在去年均是处在历史偏高的位置,而消费贷监管收紧等因素使得去年同期的高增不可持续。

  而居民中长贷相对稳定、企业中长贷持续改善、广义货币增速平稳,都预示着经济仍有望企稳。近期通胀快速上行,上周央行降低MLF利率5BP以稳定利率预期。我们认为考虑到通胀压力仍大,短期宽松依然受限,不过结构性的通胀也不会引发政策收紧,货币仍将保持稳健。

  11月11日,央行公布10月金融统计数据:10月新增社融6189亿元,同比少增1185亿元;M2持平在8.4%;10月人民币贷款增加6613亿元,同比少增357亿元。我们的观点是:社融增速稳定,企业中长贷改善。

  1.10月社融同比少增

  10月新增社融6189亿元,同比少增1185亿元。其中,对实体发放人民币贷款5470亿元,同比少增1671亿元;地方政府专项债融资净减少200亿元,同比多减1068亿元;而外币贷款折合同比少减790亿元;表外融资同比少减400多亿元(委托贷款、信托贷款分别同比少减282亿元和742亿元,未贴现银行承兑汇票同比多减600亿元);企业债券净融资同比多增近100亿元;股票融资与去年同期大体持平。

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

  10月社融同比少增主要体现在人民币贷款、未贴现的银行承兑汇票和地方政府专项债三项。未贴现的银行承兑汇票多减600亿元,但绝对水平仍处于历史均值附近,而专项债今年发行节奏比去年提前,因而其同比少增也在预期之中。

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

  2.企业中长贷持续改善

  10月人民币贷款增加6613亿元,同比少增357亿元。

  10月居民部门贷款增加4210亿元,同比少增1426亿元,主因短贷拖累。10月居民短贷同比少增近1300亿元,是信贷拖累的主要来源。去年居民短贷持续高增,但实际上存在部分流入地产的现象,在消费贷监管收紧后今年居民短贷整体不及去年。而10月居民中长贷增加3587亿元,同比小幅少增143亿元,印证短期地产销售仍有韧性。

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

  10月企业部门贷款增加1262亿元,同比少增241亿元,结构上有改善。10月企业中长贷增加2216亿元,同比多增787亿元,在央行鼓励增加制造业中长期信贷的背景下,企业中长贷连续3个月改善;而10月企业短贷同比多减44亿元,票据融资同比少增850亿元。此外,10月非银金融机构贷款同比多增近1400亿元。

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

  3.M1、M2维持稳定

  10月财政存款增加5551亿元,同比少增约270亿,居民部门存款同比多减2665亿元,企业部门存款同比多减989亿元。10月M2同比持平在8.4%,M1同比略降至3.3%,M0同比回升至4.7%。

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

  4.社融增速稳定,货币保持稳健

  10月社融存量增速10.7%,较9月略降0.1个百分点,整体依然稳定。我们测算10月政府和社会总融资增速略降至10.6%。虽然10月新增社融同比少增,但拖累主要来自居民短贷与票据融资,这两项在去年均是处在历史偏高的位置。

  而居民中长贷相对稳定、企业中长贷持续改善、广义货币增速平稳,都预示着经济仍有望企稳。10月包括信贷、非标、债券和股票在内的企业各类总融资增速较9月小幅回升到7.7%。近期通胀快速上行,引发10年国债利率明显调整,而上周央行降低MLF操作利率5BP以稳定利率预期。我们认为,考虑到通胀压力仍大,短期宽松依然受限,不过结构性的通胀也不会导致政策收紧,货币仍将保持稳健。

  社融增速稳定,企业中长贷改善——10月金融数据点评(海通宏观李金柳)

数据来自 金融界